大众点评苦等上市窗口：盘子能否继续做大，故事能否讲得更好？

一边是大众点评获得巨额融资的消息，一边是某公司获大众点评投资的消息。

伴随着巨额融资，大众点评近两年在O2O领域“搭台唱戏”的战略布局步伐加速，进行了一系列密集并购动作。

可是，已经在本地生活领域摸爬滚打了10多年，成长为炙手可热的O2O龙头之后，大众点评为什么还不上市？

大手花钱，密集并购

在宣布对美餐进行投资之前，大众点评刚刚宣布要全资收购亲子教育O2O平台孩子学。

大众点评又获巨额融资。4月初，有消息称，大众点评网获得8.5亿美元投资，本轮融资对大众点评的估值达40.5亿美元。投资者包括腾讯、小米、淡马锡控股、万达集团和复星集团。这将是继小米去年12月融资11亿美元之后，中国创业型公司所获融资规模第二高水平。不过，大众点评官方对此不予置评。

在融资的同时，大众点评不断并购。

4月7日，企业订餐平台美餐宣布完成C轮1.4亿元人民币融资，此轮融资由大众点评领投，KPCB（凯鹏华盈）、NGP（诺基亚成长基金）、挚信资本跟投。

美餐成立于2011年，是国内最大的企业订餐平台。大众点评将其收为盟友，又打开了一大细分领域服务，为其搭建本地生活O2O平台的目标添砖加瓦。

2003年从消费评价和优惠信息起步的大众点评，在移动互联网浪潮和O2O概念兴起的时代彻底火了起来。现如今，已经涵盖了团购、预约预订、外送、电子会员卡等交易，以及餐饮、电影、酒店、休闲娱乐、美业、结婚亲子、家装等几乎所有本地生活服务。

伴随着大众点评在O2O领域“搭台唱戏”的战略布局，是近两年的一系列密集并购动作。

在大众点评宣布对美餐进行投资之前，2015年3月16日，其刚刚对外宣称要全资收购亲子教育O2O平台孩子学。1月27日，网上订餐平台饿了么宣布获E轮3.5亿美元融资，大众点评的身影再度出现在投资方中。

去年，已经被大众点评公开确认的并购案就包括于9月份入股上海石川科技、天财商龙，分别持股10%，在商户数据及商户管理系统等方面展开合作，以及在12月与腾讯以3亿元人民币共同投资商业Wi-Fi网络架构和运营商迈外迪，投资食为天科技等。

赛迪顾问互联网产业研究中心分析师门长晖表示，对于大众点评所在的O2O行业来说，围绕“生态圈”概念布局业务之外，还要求厂商进行垂直化细分领域的整合。

“有些人将这种模式叫做‘平台+纵深’并购式的T形整合，大众点评也将按照这种思路打造自己的O2O闭环生态。”门长晖表示。

一改“慢性子”，急速扩张

此前，大众点评发展速度过慢引发了内外的焦虑和批评。

截至目前，大众点评已被公开确认过的融资已经达到第五轮。其中，最为风光的当属2014年2月的第五轮融资——互联网巨头腾讯投资入股大众点评，占股20%。

钱袋充实的大众点评正在步入“快车道”。在2015年1月23日大众点评公司年会现场，大众点评CEO张涛发表演讲称，2015年公司会变得越来越强悍。“点评会准备好子弹，在接下来两三年好好地干一仗！”他表示。

张涛在解读行业竞争白热化的原因时称，2015年吃喝玩乐品质生活的市场规模为5万亿，且正以10%的速度每年递增，预计十年后整个市场规模将超过10万亿。他预计，接下来2-3年将是巨大的红利期，行业的市场格局也将在这一阶段定局。

大众点评宣布“拼了”。在此之前，大众点评发展速度过慢引发了内外的焦虑和批评。批评认为，大众点评“放任”了竞争对手美团壮大，从无人匹敌“退步”至与美团形成竞争。因此在过去的2014年，张涛反复强调“二次创业”。大众点评在年初进行了事业部调整。扩张后，大众点评人数到12月底增加至接近7500人，城市扩展到了100多个。而一年前的人数还只有一半。

极速前进的背后，产品口碑却同时出现了一些问题。用户发现，大众点评从一款安静等待着消费者主动查询的APP，变得不安分起来。系统广播里出现各种各样的提示，关闭和退订后竟然又有新的类目出来。

此外，今年1月份上线的新版大众点评APP增加了“好友去哪”功能，可看到手机好友的点评信息并对号入座。上述靠社交元素增加黏性的举动，让部分用户反感：那些匿名发布的点评记录、上传的图片等全部曝光在众目睽睽之下。

大众点评之后对功能进行调整，允许用户自主选择是否公开内容，这才避免了用户的反弹。

要上市还得等等

大众点评并非不想上市，但从市场环境来看，为其整体估值考虑，大众点评还得等等。

渴望顶着中国O2O第一股头衔登陆美国资本市场的窝窝团，在4月2日临门踏空。继2月25日在纳斯达克挂牌上市未果后，窝窝团IPO再度跳票。与窝窝团上市之艰形成对比的，是大众点评、美团两家对于上市的“不紧不慢”。

走了10多年的大众点评现如今几乎已经坐上了O2O头把交椅，为什么还不上市？

2014年6月，海外媒体报道称，大众点评正与包括高盛、摩根士丹利、德意志银行在内的投行筹备在美IPO事宜，融资额在5亿美元至10亿美元之间。但此后便没有了动静，直至近期获得新一轮融资的消息传出。

业内认为，大众点评并非不想上市，但是从市场环境来看，为其整体估值考虑，大众点评还得等等。

从对应企业的状况来看，“美国版大众点评”Yelp在2014年取得3650万美元的净利润，实现上市后首次年度盈利。然而投资者并不买账，Yelp的股价在财报发布后的交易时段大跌超过10.2%。分析认为，该公司的活跃本地商家以及月活跃访数增长放缓导致这一状况。

团购鼻祖Groupon的日子更加不好过，目前股价仅在7美元上线。美国资本市场对团购模式的信心不足，估值难回高点。

于是大众点评选择继续做大盘子，讲更多故事。

加入了电影娱乐、旅游酒店、结婚亲子等垂直行业后，大众点评期望打造一家巨无霸的O2O平台，以“Yelp+Groupon+Opentable+Tripadvisor+……”博取市场青睐。选择接受腾讯入股，也有提振估值方面的考虑。

门长晖认为，大众点评不上市还有其他考虑。“整个团购行业盈利模式不清，商业模式不稳定，商家需要让利，还需要给团购公司7%-10%的交易分成，容易入不敷出。团购业务风险较大。”

同时，整个大众点评自身的业务模式还未成形，在移动互联网端，还有很多新的应用没有成熟，上市后分散了对公司的控制权，不利于按照决策层意愿发展。

对决美团未分雌雄

大众点评和美团的优势领域已逐渐错开。前者在商业概念上更胜一筹，后者在经营业绩上优势较大。

场上的玩家并不只有大众点评。

BAT三巨头（百度、阿里、腾讯）对O2O本地生活均有所布局。大公司中，除了腾讯所支持的大众点评，还有百度旗下的糯米网和阿里巴巴入股的美团。阿里、美团尚无深度战略合作，但后者获得了新一轮7亿美元融资，粮草丰沛。

饿了么、美团外卖正在砸钱进行着激烈的“价格战”，包括下单减免、红包补贴等。一位高校周围的餐饮企业店主告诉新京报记者，“叫外卖比堂食还便宜，实在搞不懂这些公司拿什么赚钱。”

云家政CEO薛帅表示，O2O领域最后出现一家独大，整个行业才能见到曙光。由于线上角度很难比较胜败，可以从线下区分：即线下资源、服务一旦形成较大比例垄断，行业将开始盈利。

“有的企业不是不能触及赢利点，而是选择不盈利，不给对方可乘之机，直到熬死对手。”薛帅表示，美团、大众点评两家最终的结局可能就是这样。

门长晖认为，经过近些年的厮杀，大众点评和美团的优势领域已经逐渐错开。前者在商业概念上更胜一筹，后者在经营业绩上优势较大。门长晖表示，二者业务模式不是完全相同，大众点评以信息（点评）为基础，经过十年发展逐渐成为生活消费的决策入口；美团从一开始就是交易，可以理解为生活服务领域的B2C。

他举例称，大众点评依据多年积累起来的餐饮点评口碑和用户群，在餐饮行业优势明显；而美团在电影票市场基本上一家独大，因此不大可能出现一家完全将另一家打倒的局面。