神奇的乐视：贾跃亭画了一个8500亿的大饼

文/蓝鲸TMT网 亦岚

两周前，“乐视8000员工分8500亿元，跟对人很重要！”、“一夜暴富，又一批亿万富翁！”等听上去就令人热血沸腾的消息刷满各种论坛和朋友圈。小编当时对8500亿元这个大饼也是垂涎三尺，特意查了相关信息后，顿觉无力吐槽。但没想到，现在还有人转发以示激励，作为他们的朋友，小编不得不提醒一句，“大饼虽好，可不要贪吃哦。”

事情的起源还要回到11月18日，传闻已久的乐视全员股权激励计划浮出水面，乐视全体员工收到了一封名为《全员激励计划正式启动》的内部邮件。邮件中称，乐视控股将拿出原始总股本的50%作为股权激励总量给予员工，且原则上不需要员工出资购买。

贾跃亭如此大手笔的全员激励计划在全行业内堪称罕见，的确能够匹配得上“最慷慨”一词，并将贾跃亭推向“中国好老板”阵营。至于激励计划涉及的具体金额，邮件中并没有提出。

而今年上半年时，乐视控股副总裁张志伟曾对媒体透露，根据乐视控股的规划，该公司预计在2022年实现IPO，并估算届时市值达到1.7万亿元人民币。有文章指出，目前乐视员工接近8000名，按1.7万亿市值计算，届时乐视员工将分食8500亿元的大饼，人均获利超过1亿元。这听上去相当振奋人心，但实际情况或许并不如此。

慷慨激励政策与乐视资金荒相悖

众所周知，乐视是一个非常缺钱的公司，而其融资渠道比较狭窄也是业内公开的信息，包括贾跃亭自己也这么认为。

查阅公告可知，贾跃亭在今年6-10月内通过减持方式共套现约57亿元。其中，6月1日至3日累计减持3524万股，合计套现近25亿元。10月底，贾跃亭再以股份转让的方式折价减持1亿股，减持套现资金为32亿元。

而股权质押更是贾跃亭常用的筹钱手段，仅2014年，贾跃亭就曾进行过14次股权质押；2015年，贾跃亭又抛出2次股权质押方案。其中，今年10月，贾跃亭将其持有的公司高管锁定股4.67亿股、无限售流通股4000万股，共计5.07亿股进行质押，导致其近八成的个人股份已被质押。

此外，乐视网发布的48亿元定增方案辗转近两年于今年9月23日获批，增发1.55亿股，募集金额48亿，有效地弥补了乐视的部分资金缺口。

毋庸置疑，乐视如此频繁的筹资将其面临的资金荒局面暴露无疑。值得注意的是，这并不是乐视上市板块才有的特性，而是整个乐视在不断扩张业务版图时逃不开的一环。

本次乐视计划进行股权激励的标的公司，来自乐视控股，其包括了乐视未上市的所有核心业务和核心资产。只有不断地投入资金、扩大业务线，才能跟得上贾跃亭的野心。而如此大手笔的激励政策显然与日益增长的资金缺口相悖，这难免让人质疑本次激励政策最终的执行力度。

1.7万亿市值赶超BAT巨头，乐视控股恐难撑起

另一个值得质疑的就是，这8500亿元的大饼到底是怎么得来的。

2015年4月，乐视控股副总裁张志伟曾表示，经过第三方机构及其乐视公司的评估，预计2016年乐视控股会达到1000亿元以上市值，2017年将翻番至2000亿元，在2018年达到3500亿元市值，2019年增至5700亿元，2020年进一步增长达到9500亿元；2021年市值将突破万亿达1.3万亿元，2022年再增至1.7万亿。届时，预计该公司将上市。

而本次乐视打算拿出原始总股本的50%作为股权激励总量给予员工，如果按此计算，在乐视控股上市的2022年，乐视员工将获得共计8500亿元的财富。

若不考虑数字的真实性，单从计算公式来看，这好像并没有什么问题。但关键就在于，1.7万亿元市值是经得起推敲的吗？

横向比较来看，目前，阿里巴巴的市值不到2100亿美元（合1.34万亿元），腾讯控股约1.45万亿港元（合1.19万亿元）市值，百度的市值也只有765亿美元（合4895亿元）。虽说1.7万亿市值是乐视控股预计在2022年达到的水平，但无论是从市值增速还是规模，都有一种赶超BAT的架势。然而，在中国互联网领域里，BAT军团发展之迅猛几乎无人能及，真正能够赶超BAT巨头的公司恐怕还未成形。

纵向比较来看，虽然乐视控股未来7年的市值增速逐年递减，但幅度也是相当惊人的。尤其是前四年，市值增速依次为100%、75%、62%和67%，在资本寒冬之下，其中的泡沫到底有多少也只有乐视自己知道。此外，有业内人士表示，乐视控股的业务线包含体育、汽车、云计算等板块，有些还处于概念阶段，很难撑起1.7万亿元的市值。

因此，总的来说，现在谈分食8500亿元的大饼还为时尚早，先把泡沫戳破了再看也不迟。