起底房多多：股东内幕与上市四大难关

一天，一勺君的一个房企高管朋友说，“大家都认为，房地产移动电商领域会出现一家上市公司。想象空间足够大，房地产是十万亿数量级的大行业，平台建好后交易规模可能会大过阿里巴巴。” 对此，一勺君谨慎同意。

上市，房多多是这么想的，也是这么干的。2014年，它高调地宣布金额8000万美元的B轮融资。同时，它还干了一件低调的事，设立境外上市平台，并通过股权质押的方式，将运行三年多的实体公司“装进”该外资公司。这可是奔海外上市的节奏。

犹如鸭子戏水，水面上悠然从容，水下面却是动作紧促。有图有真相，房多多境外平台已设立，由于外商投资境内网络信息行业存政策限制，房多多也着手搭建了境外上市所需的协议控制（VIE）结构。

在截图1中，FANGDD NETWORK HOLDING出资设立深圳房多多信息技术有限公司。在此之前，房多多在国内的运营平台是2011年成立的深圳房多多网络科技有限公司，并在它下面设立各城市分支机构。

由于外资进入国内网络信息产业存有政策障碍，房多多想出一个变通的方法，将深圳房多多网络科技的全部股权质押给深圳房多多信息技术（如截图2所示）。一勺君咨询深创投的一位高管，后者说，房多多此举意在建立VIE结构，只是由于看不到完整的股权架构，尚不能百分百确定。

房多多上市司马昭之心，路人皆知，但很难一蹴而就。房多多要海外上市成功，起码要过四道关卡。

第一，互联网公司绕不过去流量关。

下面两幅截图是IT业界广泛采用的Alexa排名对搜房和房多多的流量统计。在最近一个月里，房多多日均点击量只有18.9万次，只相当于搜房的0.56%。

拿房多多的流量跟门户网站搜房相比，的确不是很公平。可以合理推测，交易网站房多多比资讯网站搜房的转化率要高。但如果Alexa的统计没有大的偏差，房多多18.9万的日均点击的确是少得可怜，这跟它对外宣称的50万签约经纪人有很大出入。

一位房产电商平台的负责人曾说，除了微信、手机淘宝等寥寥几个超级APP,移动端的APP应用都面临推广成本高、留存率低的难题。靠人海战术和地推团队（房多多内部自称“多多蚁”），房多多获得了一定的安装量。现在，在B端新房业务之外，房多多把触角伸向二手房等C端业务。但是，“B端和C端是完全不同的打法，C端是影响力生意，要用钱砸品牌”，毫无疑问，房多多目前的流量很难支撑起C端战略。

第二，房多多的商业模式尚未得到全面的证明，最近还屡屡陷入黑色产业链的置疑。

在房多多起步的长三角，问题开始集中显现。为了跟同行抢项目，房多多不惜跟房产商签对赌协议。效果十分理想，好到了不真实的程度。“如果客户来访量30%~40%由房多多贡献还算正常，但现在有些楼盘七八成的客户来自房多多转介。”在公开报道上，苏州的地产同行对房多多已经广为吐槽。

提点高，结佣快，的确激发了经纪人的销售热情，但开发商案场几乎没有自有客户，这不正常。有人就吐槽说，“房多多的地推团队和案场销售人员、房产项目销售负责人形成利益捆绑，销售人员把案场自有客户倒给经纪人自肥的现象开始抬头。我知道几个业绩不起眼的项目销售，去年就靠这个赚了上百万元。”

房多多定位房产交易平台，地产垂直领域的阿里。但和阿里自身不直接从事商品买卖不同，房多多反而成立了一系列的房屋经纪、广告和活动策划公司。有些房产项目销售负责人、小主管、乃至驻场人员也暗地里成立经纪公司。“把房产开发商的自有客户‘洗’出来，这些公司其实是壳。”

段毅、曾熙创办房多多，初心肯定没有任何作恶的想法。但是，与短流程的线上买卖、线下物流的阿里电商平台不一样，房产销售的链条很长。购房者下定决心之前，已经在同一区域的竞争楼盘之间多次徘徊，很难界定这一客户是开发商自有、其他渠道电商，还是房多多发起的经纪联动。

这是个两难处境。如果房多多的表现没有超乎同业，就满足不了上市互联网企业的业绩指标；如果客源占比过高，则难免侵占开发商自有客户或者截留其他渠道商的客户，势必遭受开发商或同业的抵制。安居客就因为受同业抵制，上市之路功败垂成，落得一个被58同城收购的命运。

有营销总监就说了，现在包括房多多在内的房产电商，普遍采用向C端买房者收费，买房者并没有实在的获利，反倒承担了多出来的渠道成本。“向C端收费在房产行业有合理性，但不代表存在就是合理，互联网带来商业模式加速重构，房产电商的未来我不大看得清。”

第三，风险投资进来后蜜月不是无限长。

2014年中期，嘉御基金、光速和鼎晖注资房多多，公布的投资额高达8000万美元，这意味着房多多迈入冲刺上市的快车道。

大家都盼望去美国敲钟。但如果房多多业务拓展不利，或者加强管控也规范不了黑金产业链，房多多被证明为商业模式存在重大缺陷，和衷共济的蜜月期就会变成资本绞杀。

段毅和曾熙也确有可商榷之处。如下截图显示，段毅和曾熙目前仍是博思堂的股东。段毅和曾熙曾分别出任过博思堂的总经理和常务副总，而房多多十人创始人股东团队有5位同时持股博思堂。

段毅和曾熙曾在博思堂达到第一个职业生涯的黄金期，博思堂一度是苏州最大的房产代理公司，并积极往长三角扩展。段、曾创办房多多后，博思堂创办了博客多，同样定位于经纪人联动的房产电商平台，也做得风生水起。不管出于主客观原因，段、曾在房多多之外，还参股成为一家做类似业务公司的控股股东。

而且，苏州地产圈都知道，段、增二人2011从博思堂出走后，成立博鸿地产重操旧业。此后不久，二人搭上移动互联网快车，创办房多多。现在尚不知二人是否已从博鸿退股。创业者在所投公司之外还有一摊类似业务，对于投资人来说是一大忌讳。

第四，即使万事遂段毅、曾熙和投资人所愿，房多多上市到了瓜熟蒂落的阶段，也取决于时间窗口。中国公司登陆美国资本市场往往体现出扎堆的特征，大家都在资本市场涨潮的时候出海。

2013年下半年开始的IT企业赴美上市潮很可能已经过了，京东、阿里成功敲钟，通常大型IPO往往是市场风潮的顶点。现在中概股普遍比去年有很大跌幅。房多多上市，要等下一波潮头的到来。